浠婂ぉ鏅氫笂涓冩槦褰╁紑濂?[浙商證券]中央定調穩預期,地方施策漸寬松

海南七星彩信誉投注 www.yfmeb.com 2020-02-14 13:27:36

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  • 城市:全國
  • 發布時間:2020-02-14
  • 報告類型:政策法規
  • 發布機構:浙商證券

??報告導讀

??2月12日,中央政治局常務委員會召開會議,強調加大宏觀政策調節力度貨幣政策方面,明確對受疫情影響較大的地區、行業和企業完善差異化優惠金融服務。財政政策層面則表述更為積極,加大資金投入保障疫情防控資金;同時,繼續出臺階段性、有針對性的減稅降費措施。

??投資要點

??宏觀調節力度加大,多地出臺支持政策

??我們認為,在政治局會議對貨幣政策及財政政策表述偏向寬松的情況下,房地產調控政策將打開寬松空間。一方面,由于新冠肺炎下,房企售樓處解封時間相對較晚,貨幣政策邊際轉松有利于對沖開發商銷售回款下滑;而在2019年四季度以來,土地市場流拍率上升,出讓溢價率下降,財政發力還需適當寬松房企融資政策,改善房企拿地意愿。

??穩定市場提振信心,調控寬松空間打開

??在明確今年是全面建成小康社會和“十三五”規劃收官之年,保增長仍舊是今年重中之重的前提下,預計房地產調控政策將持續寬松。我們認為,行業一季度債務到期壓力不大,疫情如果在一季度得到控制,行業整體受到沖擊并不大,由于疫情壓制的住房需求只是被延遲而沒有消失,行業在二季度將會迎來復蘇。而此種情形下預計調控政策在融資方面及拿地方面會出現邊際松動。如果疫情超過一季度得到控制,行業債務到期壓力快速增加,開發商需要大量銷售維持正常經營,調控政策預計在刺激購房需求層面迎來邊際寬松。

??板塊估值歷史底部,龍頭房企強者恒強

??目前行業PE(TTM)在9.26X,龍頭房企PE水平都在歷史底部,我們認為,新冠病毒雖然在短期抑制了住房消費,對于房企銷售回款在一定時間內形成負面沖擊。但需求只是被滯后,并沒有消失,反觀調控政策出現了邊際改善。因此,疫情更加加速了行業集中度提升的過程,在一季度銷售回款受到沖擊的情況下,龍頭房企憑借自身較為充沛的現金儲備及較低的凈負債率水平,在土地市場溢價率下行時,補充大量優質地塊,從拿地到銷售集中度加速提升。推薦關注頭部房企:萬科、保利、金地,以及成長性房企:陽光城。

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